Distribuição de lucros e desempenho financeiro: uma análise das empresas brasileiras pagadoras e não pagadoras de dividendos

Abstract

O presente estudo analisou a relação entre a política de dividendos e o desempenho financeiro das empresas brasileiras listadas na B3. A discussão acerca da relevância dos dividendos permanece controversa na literatura, especialmente no que tange aos efeitos no desempenho financeiro das empresas, o que torna pertinente a realização de estudos empíricos no mercado brasileiro, por ser um mercado emergente e marcado por particularidades legais. O objetivo da pesquisa foi analisar se o desempenho financeiro das empresas brasileiras pagadoras e não pagadoras de dividendos diferem, no período compreendido entre o primeiro trimestre de 2022 e o segundo trimestre de 2025. No que diz respeito aos métodos, a pesquisa caracterizou-se como aplicada, descritiva e quantitativa, extraindo dados da Economática. A amostra total foi composta por 267 papéis, com o total de 3.738 observações trimestrais, com as empresas divididas em dois grupos, de acordo com a distribuição ou não de dividendos no período analisado. O desempenho financeiro foi mensurado por meio de cinco indicadores financeiros: ROA, ROIC, Margem EBITDA, P/L e EV/EBITDA, que foram avaliados por meio de estatísticas descritivas e, posteriormente, comparados por meio do teste de Mann-Whitney, devido à não normalidade dos dados de todos os indicadores, constatado pelo teste de normalidade de Kolmogorov-Smirnov. Quanto à presença de outliers , esta se fez presente em parte dos indicadores, especialmente nos indicadores de múltiplos de mercado, impossibilitando a análise individual do indicador, sendo analisado o conjunto deles. Os principais resultados indicaram que, para todos os indicadores analisados, as empresas pagadoras e não pagadoras de dividendos apresentaram desempenho financeiro estatisticamente diferente, a um nível de significância de 1%, com ligeira superioridade para o grupo das empresas pagadoras. Pode-se concluir que a política de dividendos, no mercado brasileiro, está diretamente relacionada ao desempenho financeiro das empresas.